构建有效多资产投资组合的专家建议

2024 年 6 月 21 日

投资与资产管理

投资者如何在市场波动中构建有效的多资产投资策略？这是希望在动荡时期经受住风暴考验的精明投资者们一直在思考的问题。

“有效的多资产策略，在于挑选一组能够在目标期限和预期风险承受能力之内、在各种市场条件下最可持续地保护和增值投资组合的不同资产，”WMI 师资、财富平台 Lumiq 首席执行官 Aaron Low 博士解释道。

“传统上，这些资产类别可以包括股票、债券等固定收益证券、房地产投资信托（REIT）、大宗商品，以及另类投资——如对冲基金、私募股权、风险投资等等。”

在执掌 Lumiq 之前，Aaron 曾任 PIMCO 亚洲（除日本）主管，负责亚洲投资策略，并管理全球及新兴市场债券投资组合。他还曾担任 CFA 协会全球理事会主席。基于他丰富的经验——包括此前在安联投资（Allianz GI）担任亚洲投资主管——他与我们分享了应对市场波动、构建韧性投资组合的一些策略。

Aaron 解释说，这“涉及在各类资产之间进行多元化配置，既包括流动性强、透明度高的公开市场资产，也包括另类资产，以降低风险并从不同经济板块和地理区域捕捉增长机会。”

投资组合中各资产类别的配置比例，会因投资目标、风险承受能力、投资期限和市场状况等因素而有所不同。例如，瑞银《2024 年全球家族办公室报告》显示，鉴于多数家族办公室普遍预期美国实际利率将持续为正，发达市场债券的配置比例从 2022 年的 12% 升至 2023 年的 16%。

然而，核心主题仍要回归多元化：通过将投资分散于在不同市场条件下表现各异的资产类别，降低整体风险并有望提升回报。家族办公室正把目光投向私募股权、风险投资等传统资产类别之外的其他另类资产。一份 Preqin 报告显示，私募债在家族办公室基金搜寻中的占比从 2022 年的 8.3% 升至 2023 年的 12.4%，对冲基金从 5% 升至 10.7%，房地产从 13.2% 升至 18.4%，基础设施则从 1.7% 升至 3.2%。

Aaron 认为，构建多资产投资组合时，保持灵活性、精选优质资产并秉持长期视角，方能行稳致远并增加获取回报的机会。以下是他给出的建议：

平衡公开市场与私募市场投资，缓释波动风险
对股票、债券和大宗商品等公开市场资产进行多元化配置，有助于缓释市场波动带来的风险。在以股票谋求增长与以固定收益证券求稳之间取得平衡至关重要。与此同时，还应加入私募股权、私募债、房地产和基础设施投资，以提供更高的潜在回报和与公开市场更低的相关性，在波动时期提供缓冲。
基于长期目标进行资产配置与投资组合再平衡
确立长期投资目标并据此配置资产，同时根据风险承受能力、投资期限和财务目标进行调整。该策略需要定期对投资组合进行再平衡，以维持理想的资产配置。
战术性资产配置
即利用短期市场波动来提升回报或缓释风险。它需要更主动的管理方式，根据市场状况和预判调整对不同资产类别的敞口。
风险管理
实施风险管理策略，例如使用衍生品对冲、设置止损单，以及对特定行业或区域的投资组合敞口设定上限。
流动性管理
确保投资组合保有充足的流动性，以履行短期义务并把握随时出现的投资机会。这可能意味着将一部分资产以现金或高流动性证券的形式持有。

永远不要停止迭代你的策略

Aaron 还建议通过主动学习和研究来提升多资产投资组合。“通过拥抱新市场、新技术和新分析方法，投资者可以构建更具韧性的多资产投资组合，从容应对复杂的市场环境，”他说。他关注的部分较新的主题包括：

因子投资
因子投资旨在突破传统的资产分类，瞄准各资产类别中特定的回报驱动因子，如价值、动量、规模和质量。
另类风险溢价
该方法旨在从传统股票和固定收益市场之外的广泛风险溢价中获取回报，涵盖波动率收割、并购套利和趋势跟踪等策略，目标是提供低相关性的回报。
数字资产与加密货币
将加密货币等数字资产纳入多资产投资组合，可以带来全新维度的多元化。它们波动性高、与传统资产相关性低，虽然有风险，但在某些危机中可能成为意想不到的缓冲。
主题投资与影响力投资
投资于可持续能源、技术进步、医疗健康创新和社会治理因素等主题或影响力驱动的机会，可以带来增长空间。
量化策略与机器学习
运用先进的量化策略和机器学习算法，有助于在全球范围内识别非显而易见的相关性和多元化机会，同时管理风险。
ESG 整合方法
将环境、社会与治理（ESG）标准纳入所有资产类别的投资分析和决策。这不仅能从更宏观的视角进行风险管理，也能让投资与更长期的可持续发展趋势保持一致。